Ожидается, что в среду Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на фоне внутренних разногласий по поводу будущего направления денежно-кредитной политики, поскольку президент Дональд Трамп и другие должностные лица Белого дома усиливают давление на центральный банк.

Трамп усилил давление в среду утром после публикации экономических данных, показавших, что ВВП США вырос в годовом исчислении на 3% во втором квартале.

В своей статье на сайте Truth Social Трамп написал: «Слишком поздно, ставку нужно снижать сейчас», повторив прозвище, которое он использовал в этом году в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

Инвесторы будут внимательно следить за тем, встанут ли два управляющих ФРС на сторону Трампа или выступят против решения по денежно-кредитной политике — такого не случалось более трёх десятилетий. Управляющие Кристофер Уоллер и Мишель Боуман публично высказались за снижение ставки на сегодняшнем заседании.

Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan, заявил, что ожидает особого мнения Уоллер, отметив, что позиция Боумен менее ясна. «Мы сомневаемся, что она присоединится к нему в откровенно «голубином» несогласии», — добавил он.

Уилмер Стит, ведущий управляющий портфелем облигаций в Wilmington Trust, заявил, что вероятность одного несогласия выше, чем двух. Однако он отметил: «В конечном счёте, это не меняет того факта, что ставка по федеральным фондам останется прежней, а банк сохранит терпение. Вот и всё».

Это поднимает ещё один ключевой вопрос для инвесторов: намекнёт ли Пауэлл на своей пресс-конференции во второй половине дня на готовность к снижению ставки в сентябре? Трейдеры сейчас делают ставку на то, что ФРС осуществит первое снижение ставки в 2025 году на предстоящем заседании 16–17 сентября.

Стит заявил, что, по его мнению, Пауэлл может высказать «голубиную» позицию, заложив основу для такого шага, после нескольких месяцев критики со стороны Трампа и других должностных лиц администрации, которые теперь также указывают на проект реконструкции штаб-квартиры ФРС стоимостью 2,5 млрд долларов как на дополнительный повод усомниться в лидерских качествах Пауэлла.

«Учитывая перерасход средств на проект [штаб-квартиры ФРС] и продолжающуюся критику со стороны администрации, я думаю, это давит на психику. Политик мог бы просто слегка приоткрыть дверь. Раньше дверь всегда была закрыта», — сказал Стит.

Пауэлл защищал проект реконструкции стоимостью 2,5 миллиарда долларов, одновременно подчеркивая в последние месяцы необходимость в большем количестве времени для оценки инфляционного воздействия тарифов Трампа.

Многие другие политики согласны с Пауэллом, отмечая, что инфляция остается выше целевого показателя, инфляционные риски все еще присутствуют, а рынок труда близок к полной занятости.

Однако Уоллер после июньской встречи утверждал, что тарифы приведут лишь к единовременному повышению цен, что позволит ФРС «не обращать на них внимания» и сосредоточиться на вопросах занятости в рамках ее двойного мандата.

Он также выразил обеспокоенность тем, что рост числа рабочих мест в частном секторе приближается к «замедлению». Другие данные указывают на растущие риски спада на рынке труда.

Обоснование Боуман снижения ставки основано на последних показателях инфляции, которые оказались ниже ожиданий, и ее убежденности в том, что торговая политика окажет лишь «умеренное влияние» на инфляцию.

Она также выразила обеспокоенность по поводу рисков на рынке труда из-за признаков ослабления тенденций в сфере занятости.

Поддержка Боуман снижения ставки знаменует собой отход от ее позиции прошлой осенью, когда она выступала против снижения на 50 базисных пунктов в сентябре 2024 года, ссылаясь на опасения, что инфляция пока не взята под контроль.

Это был первый случай с декабря 1993 года, когда два управляющих ФРС выразили несогласие на одном заседании. Тогда, при бывшем председателе ФРС Алане Гринспене, управляющие Уэйн Энджелл и Лоуренс Линдси выступили против «мягкой» политики банка и вместо этого высказались за повышение ставки.

Из 61 заседания, на которых председательствовал Пауэлл, 16 раз было подано «против». Четырнадцать из них поступили от глав региональных отделений ФРС и только два — от членов Совета управляющих.

В июле 2019 года имело место редкое двойное несогласие со стороны региональных председателей ФРС, когда ФРС под руководством Пауэлла впервые за десятилетие снизила ставки, чтобы справиться с неопределенностью, вызванной тарифами первого срока Трампа.

Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж и президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен выступили против такого снижения, заявив, что ставки следовало оставить без изменений.

Несмотря на возможные разногласия в среду, большинство наблюдателей ожидают, что Пауэлл будет отстаивать терпеливую позицию ФРС до конца 2025 года.

«ФРС не собирается ничего делать, и я думаю, Пауэлл будет стоять на своем — у него, честно говоря, прочная почва под ногами», — заявил Кристиан Хоффманн из Thornburg Investment Management в комментарии Yahoo Finance.

Банк Канады в среду сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 2,75%, сославшись на устойчивость канадской экономики, несмотря на продолжающуюся глобальную торговую войну, спровоцированную Соединенными Штатами.

Губернатор Тифф Маклем заявил в заранее подготовленном выступлении, что решение совета было основано на «явном консенсусе».

Он пояснил, что канадская экономика не испытала резкого спада, несмотря на значительную неопределенность в торговле, и что базовая инфляция остается относительно стабильной даже в условиях сохраняющихся тарифов США.

Это решение последовало за решением банка сохранить ставки на прежнем уровне в апреле и июне на фоне неопределенности, связанной с мировыми тарифами.

Этот шаг соответствовал ожиданиям экономистов, предшествовавшим объявлению.

Маклем отметил, что недавние торговые соглашения, подписанные США с такими крупными мировыми игроками, как Япония и Европейский союз, ослабили опасения по поводу серьезной и обостряющейся глобальной торговой войны, и что ее последствия пока оказались менее серьезными, чем первоначально предполагалось.

Свободная торговля вряд ли вернется: Маклем

Хотя президент США Дональд Трамп недавно подписал новые торговые соглашения, Маклем отметил, что эти сделки по-прежнему включают определенные уровни тарифов.

Он добавил, что характер этих соглашений указывает на то, что США не возвращаются к системе открытой свободной торговли.

Хотя эти пошлины серьезно затронули некоторые секторы, Маклем подчеркнул, что проблемы сохраняются.

Он заявил, что Банк Канады внимательно следит за тем, как эти тарифы влияют на деловую активность и спрос на канадский экспорт, а также за тем, будут ли более высокие издержки от тарифов перекладываться на потребителей.

Банк Канады снижает процентные ставки, когда хочет стимулировать экономику, но сохраняет высокие процентные ставки по займам, когда возникает обеспокоенность по поводу ускорения инфляции.

Центральный банк опубликовал свой отчет по денежно-кредитной политике одновременно с решением по ставке в среду, но в очередной раз воздержался от предоставления единого центрального прогноза относительно экономических показателей, сославшись на сохраняющуюся неопределенность.

Вместо этого банк представил базовый сценарий, основанный на текущем уровне тарифов, а также два альтернативных сценария, рассматривающих возможность либо снижения, либо дальнейшего повышения тарифов. Все три сценария предполагают сохранение тарифов на определённом уровне.

Хотя по-прежнему сложно определить точный уровень тарифов из-за различных изъятий и перекрывающихся пошлин, банк оценивает, что эффективная ставка тарифа, введенная США для Канады, в настоящее время составляет около 7–8%, что на пять процентных пунктов больше, чем в начале года.

Политики Банка Канады предполагают, что подавляющее большинство канадских товаров в конечном итоге получит освобождение от тарифов в ближайшие годы благодаря соблюдению Соглашения между Канадой, США и Мексикой, поскольку компании ускоряют процесс получения сертификации.

Согласно базовому сценарию, Банк Канады ожидает, что экономика восстановится до конца этого года после снижения сезонно скорректированного годового реального ВВП на 1,5% в предыдущем квартале.

Американские фондовые индексы выросли в начале торгов в среду после публикации сильных экономических данных, поскольку инвесторы также ожидают решения Федеральной резервной системы по политике.

Результаты финансовой отчетности Meta и Microsoft будут опубликованы после торговой сессии в среду, при этом ожидания дальнейшего улучшения поддерживаются продолжающимися инвестициями в искусственный интеллект.

Официальные данные показали, что реальный ВВП США вырос на 3% во втором квартале по сравнению с сокращением на 0,5% в первом квартале. Этот показатель также превзошёл ожидания аналитиков, которые прогнозировали рост всего на 2,3%.

По данным ADP, в июле в частном секторе США появилось 104 000 новых рабочих мест, что выше ожидаемых 64 000. Это сопоставимо с пересмотренными данными за июнь, которые показали сокращение около 23 000 рабочих мест.

Что касается динамики рынка, то индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 0,1% (что эквивалентно 40 пунктам) до 44 672 пунктов к 15:48 по Гринвичу. Более широкий индекс S&P 500 поднялся на 0,2% (что эквивалентно 14 пунктам) до 6384 пунктов, а индекс Nasdaq Composite вырос на 0,4% (что эквивалентно 91 пункту) до 21 190 пунктов.

Цены на никель в среду немного снизились под давлением укрепления доллара США по отношению к большинству основных валют и неоднозначных прогнозов относительно этого промышленного металла.

Аналитики UBS прогнозируют сохранение глобального избытка никеля до 2026 года, несмотря на недавние заявления о сокращении производства. В отчёте банка отмечается «значительный избыток» на рынке в период с 2022 по 2024 год, а также указывается, что текущие цены на никель уже отражают слабые фундаментальные прогнозы. Аналитики также не ожидают восстановления спроса в краткосрочной перспективе, ссылаясь на снижение объёмов производства нержавеющей стали и снижающуюся вероятность восстановления спроса в секторе аккумуляторов.

Хотя корректировки со стороны предложения позволили добиться определённого прогресса в восстановлении баланса рынка в 2024 году, включая объявленное сокращение добычи на 250 000 тонн и отложенные проекты на 140 000 тонн, UBS считает, что этих усилий недостаточно. Индонезия продолжает наращивать производственные мощности, несмотря на некоторые ограничения по доступности руды.

Хотя мировой спрос на никель в последние годы демонстрировал устойчивость по сравнению с другими базовыми металлами, переизбыток предложения привел к сокращению производства нержавеющей стали как в Китае, так и в Индонезии. UBS прогнозирует, что спрос на никель будет расти уверенными темпами — на 4–5% в год в период с 2025 по 2028 год, по сравнению с 9% в год в период с 2021 по 2024 год.

UBS ожидает уменьшения излишков на рынке в период с 2025 по 2028 год, но они останутся «достаточно большими, чтобы привести к накоплению запасов рафинированного никеля на Лондонской бирже металлов (LME)». В отчёте отмечается, что текущие цены на никель на LME находятся в верхних 75% кривой затрат — исторически благоприятный уровень, — но предупреждается, что ранее никель торговался в пределах кривой затрат в течение длительных периодов.

Вторая половина 2025 года может принести подъем

Аналитики ожидают значительного роста цен на никель во второй половине 2025 года из-за ужесточения рынка руды и закрытия шахт в Индонезии.

В середине июня 2025 года правительство Индонезии отозвало лицензии на добычу никеля у нескольких рудников, обнаружив, что добыча ведётся на островах, находящихся под охраной государства. Хотя эти четыре рудника составляли лишь небольшую часть от общего годового объёма добычи Индонезии, они содержали значительную часть оставшихся в стране запасов высококачественной никелевой руды.

Снижение качества индонезийской руды, особенно на месторождениях со средним и высоким содержанием руды, начало оказывать негативное влияние на производство никелевого чугуна (НЧ) еще до приостановки горных работ.

Таможенная реформа ЕС и укрепление доллара

Государства-члены ЕС также договорились о масштабной реформе таможенной системы блока, направленной на соответствие цифровой трансформации и динамике мировой торговли. Однако первый этап реформ, ограниченный компаниями электронной коммерции, вступит в силу только в 2028 году в рамках долгосрочной стратегии.

Тем временем индекс доллара США вырос на 0,6% до 99,4 к 15:28 по Гринвичу, достигнув максимума 99,5 и минимума 98,7.

Что касается торговли сырьевыми товарами, спотовые цены на никель снизились менее чем на 0,1% до 14 900 долларов за тонну в 15:39 по Гринвичу.